东吴证券：给予蓝色光标买入评级
2022-04-29东吴证券股份有限公司张良卫,张家琦对蓝色光标进行研究并发布了研究报告《2021年报和2022Q1季报点评：疫情压制营收表现， 元宇宙和游戏客户拉动未来增长》，本报告对蓝色光标给出买入评级，当前股价为5.28元。 蓝色光标(300058) 投资要点 蓝色光标 2021 年实现收入 400.78 亿元，同比下降 1.11%；实现归母净利润 5.22 亿元，同比下降 27.95%；实现归母扣非净利润 6.55 亿元，同比增长 11.35%。公司 2022Q1 实现收入 77.82 亿元，同比下降 25.11%，实现归母净利润 0.33 亿元，同比下降 91.00%；实现归母扣非净利润 1.19亿元，同比下降 42.31%。 营收端的下行受到经济下行、互联网广告主缩减投放、疫情和国际业务出表等多方面的影响： 2021Q4 和 2022Q1 的收入分别同比下降 26.35%和 25.11%，主要由于 1）宏观经济增速下行造成的广告需求放缓、疫情造成品牌类广告主的需求降低、游戏类广告主受到版号停发降低预算投放等因素的影响而缩减广告投放。 2）国际业务在 2021 年 9 月与战略投资者完成股权转让的交割，自此不再纳入合并报表之中，造成 2021Q4和 2022Q1 有高基数效应，未来国际业务仅按照股权比例计作投资收益。 持续看好未来的营收增长： 1）元宇宙业务受益于疫情影响有望爆发：一季度在疫情的影响下较多发布会和广告活动都有所延期，疫情持续蔓延将会催化更多的广告主将发布会和广告活动从线下转移到线上元宇宙板块进行。 2）游戏的版号的放开将会刺激游戏类广告主的投放： 2022年 4 月游戏版号时隔 8 个月再次放开，游戏的大批量发行将会迎来大量的广告投放。 3）广告需求在下半年有望迎来复苏： 稳增长将成为 2022年经济发展的主旋律，我们预计在疫情之后将出台更激进的地产、消费政策，整体广告需求有望得到复苏。 元宇宙的投入、股权激励和可交易金融资产拖累 2022Q1 利润表现：2022Q1 扣非净利润同比下滑 42.31%，一方面由于营收端各方面的压力，其次主要由于股权激励花费和 2022 年公司在虚拟直播间、虚拟人、 NFT和 虚拟空间等方向均有较大的投入所致。归母净利润同比下滑 91%， 除上述原因外， 主要由于交易性金融资产受到金融市场波动加剧所致。 盈利预测与投资评级： 公司 2022 年收入将受到疫情和宏观经济的影响，因此我们将2022-2023年公司收入由587.17和666.46亿元调整为494.09和 589.67 亿元，预计 2024 年公司收入为 694.23 亿元。我们将 2022-2023年公司 EPS 由 0.32 和 0.38 元调整为 0.29 和 0.36 元，预计 2024 年 EPS为 0.43 元，对应 PE 分别为 17.93/14.60/12.25 倍。公司 广告营销领域龙头地位，业务优势明显，业绩稳步增长，发力布局元宇宙业务，提供新增长空间，估值未来还有提升空间，我们维持公司“买入”评级。 风险提示： 市场竞争加剧风险、人才流失风险、商誉减值风险。 证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华鑫证券朱珠研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.65%，其预测2022年度归属净利润为盈利10.88亿，根据现价换算的预测PE为12。 最新盈利预测明细如下： 该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为8.42。证券之星估值分析工具显示，蓝色光标（300058）好公司评级为3星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星) 以上内容由证券之星根据公开信息整理，如有问题请联系我们。
